公司近日发布的2025年第二季度产销量报告显示，尽管全球大宗商品市场仍面临不确定性，公司铁矿石及基础金属业务保持稳定增长势头，关键资产增产明显，整体运营恢复力进一步增强。特别是中国市场表现出的稳定需求和合作深化，成为支撑
报告显示，2025年二季度，铁矿石产量达8360万吨，同比增长3.7%；与上一季度相比，矿石产量环比增长23.6%。其中帕拉州S11D矿区创下2090万吨的历史同期新高，成为推动增产的核心引擎。同时，布鲁库图运营区第四条选矿线启动试运行，进一步释放北部系统产能。
尽管铁矿石销量同比下降3.1%，但环比仍增长了16.9%，至7730万吨。淡水河谷称，销量下滑主要是由于产品结构调整，优先供应中品位产品，并部分用于满足中国客户的个性化混矿需求，导致港口库存逐步上升，交货周期延长。
分析人士认为，在当前全球高品位资源紧张、环保政策趋严的背景下，淡水河谷中高品位矿石具有更高市场溢价能力，尤其适用于中国钢铁企业的绿色冶炼与低碳转型需求。
中国市场的需求亦得到数据佐证。根据中国海关总署7月15日公布的数据，6月中国进口铁矿石1.0595亿吨，相比5月的9813万吨增长约8%，也较2024年同期的9761万吨增长8.5%。
“我们将中国视为最重要的长期战略伙伴，不仅是采购市场，更是共建绿色供应链的关键参与者。”淡水河谷首席执行官毕闻达（Gustavo Pimenta）说。
在关键原材料方面，淡水河谷今年二季度的产出表现尤为亮眼。数据显示，2025年二季度公司镍产量为4.03万吨，同比增长44%；铜产量达9.26万吨，同比增长18%。这是自2021年和2019年以来的同期最高水平，延续了产量持续提升的态势。
产量提升得益于一系列关键资产的稳定运营与扩建进展。其中，加拿大沃伊斯湾（Voiseys Bay）扩建项目逐步增产，昂萨布玛（Ona Puma）镍矿区表现强劲，同时加拿大长港精炼厂季度产量达1.1万吨，创历史最高纪录。铜方面，萨洛博（Salobo）矿区达产稳定，索塞古（Sossego）矿区品位提升明显。
此外，铜镍资源是动力电池、汽车与高端制造产业链不可或缺的上游材料。2024年中国镍消费同比增长约10%，其中三元锂电池与不锈钢行业是主要驱动力，淡水河谷的基础金属扩张节奏与中国“新能源三链”发展趋势高度契合。
近年来，中资企业加快与淡水河谷在基础金属领域的合作布局。中信金属、紫金矿业等企业也在铌、金、镍、铜、钴等战略资源领域拓展与巴方协作。
淡水河谷第二季度财报显示，公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）52亿美元，净利润29亿美元，均超出市场预期。公司表示，得益于行业的恢复性增长以及北部系统物流效率的持续提升，铁矿石业务维持韧性，CFR中国到岸价在110美元／吨附近震荡，中高品位矿石的稳定溢价有效缓解成本上涨压力。
尽管财报优于预期，市场反应相对理性。财报发布次日，淡水河谷股票（VALE3）在圣保罗证券交易所小幅下跌0.30%，部分回吐了前两日累计6%的涨幅。分析人士认为，此前股价上行主要受益于中国宣布建设全球最大水电站的利好预期，这使得市场对财报“超预期”的表现已提前反映。
不过，对于淡水河谷二季度“成绩单”，投资机构普遍给予正面评价。巴西投资机构Bradesco BBI维持对淡水河谷股票“买入”评级。摩根大通则认为，公司铁矿销售结构持续优化，尤其高品位资源优先输华，有效展示其供应链韧性与执行力，给予“增持”评级，目标价定为每股86雷亚尔。
值得关注的是，中国一直是淡水河谷的重要市场。2024年，淡水河谷对华净营业收入达185亿美元，占其全年营收的49%；对华铁矿石出口1.87亿吨，占全球总销量的60%，贡献全球铁矿石收入的61%；镍和铜收入中也有13%来自中国。淡水河谷中国区总裁谢雪预计，未来数年中国仍将保持淡水河谷公司最大单一市场的地位。
此外，在全球资源供给格局面临挑战的背景下，淡水河谷展现出更强的竞争弹性。XP Investimentos研报指出，与澳大利亚部分矿山因环保约束与劳动力成本上涨而受到限制不同，淡水河谷依托卡拉加斯地区高品位矿石资源和可再生能源优势，在保障供应稳定性的同时具备成本控制优势，其战略价值与议价能力日益凸显。
淡水河谷依托高品位资源优势和中国市场的稳定需求，持续巩固其在全球矿业体系中的关键地位。中巴双方在资源开发、绿色转型及高端制造等领域的协同深化，将为全球大宗商品市场带来更大确定性与长期价值。
